袁记食物冲刺港股：万店帝国背后的品控困局取

　　合规风险更值得。招股书认可，部门门店存正在租赁物业产权证明缺失、租赁合同未存案的问题，给运营不变性埋下现患。“2023年至2025年9月第三方领取结算占比”暂无招股书原文佐证，暂不予表述；但招股书提及，公司曾存正在非尺度化结算相关整改事项，存正在潜正在合规风险。此外，加盟商的盈利实正在性存疑，据行业调研及加盟商反馈，招商手册提及的盈利模子未充实笼盖房租、人工等刚性成本，叠加客流波动，大都加盟商难以达到理论盈利程度。

　　然而风浪并未平息，市海淀区市监局后续传递，袁记食物总部迟至12月20日（即市监局传递当日）才通过官微发布正式道歉声明，次日再传递涉事门店经整改通过查抄及格。结合创始人田伟身份经核实无误（其曾于2025年7月代表品牌倡议行业急救培训），虽威报道提及具体营收受损数据，但此次事务措置疲塌，企业应急响应效率不脚的问题，对终端运营及品牌信赖形成较着冲击。

　　然而，正在这份光鲜数据的背后，一场关于食物平安、加盟管控取盈利质量的质疑正悄悄发酵。从消费者吃出蚯蚓的舆情风暴，到黑猫赞扬平台数百起肠胃不适赞扬；从毛利率持续下滑、净利润逆势收缩，到加盟商稠密关店、第三方领取合规现患——这个以“手工现包”为卖点的餐饮新贵，正坐正在扩张速度取运营底线的十字口。

　　2026年1月12日，袁记食物集团股份无限公司（以下简称“袁记食物”）正式向港交所递交从板上市申请，联席保荐报酬华泰国际和广发证券。招股书显示，截至2025年9月30日，其旗下“袁记云饺”取“袁记味享”两大品牌已正在全球开设4266店，此中中国内地4213家、海外53家，笼盖中国32个省级行政区及新加坡、泰国等海外市场。按门店数量计，第三方研究机构灼识征询称其为“中国及全球最大的中式快餐公司”，且以饺子及云吞产物GMV计，亦是中国最大的饺子云吞企业。

　　食安事务后的自救行动，让袁记食物看到了修复空间。品牌不只推进全门店售后热线公示、原料采购取店面卫生全面排查，还于2025年7月结合羊城晚报倡议行业急救培训，将急救技术纳入门店查核系统，通过“云饺学社”平台笼盖全国门伙计工，自动建立平安办事系统。但要实正打动本钱市场、实现可持续成长，仅靠被动整改远远不敷。参考九毛九从产物市场向本钱市场转型的经验，袁记食物亟需放慢扩张脚步，将沉心转向品控系统升级、加盟商赋能系统搭建，以及第二增加曲线培育。

　　此番赴港IPO，袁记食物试图用“数字化+出海”故事打动本钱市场。招股书披露，募集资金净额将次要用于数字化取智能化扶植、海外供应链升级及市场拓展、品牌推广及产物研发、供应链升级，以及弥补营运资金。但摆正在面前的是双沉，既需修复品牌信赖，也需向本钱市场证明盈利不变性。

　　袁记食物的万店邦畿，素质是加盟模式催生的规模奇不雅。截至2025年9月30日，2065名加盟商支持起超95%的门店收集，这种轻资产模式让品牌从广州菜市场5平米档口快速全国，却也埋下了办理失控的现患。招股书及权势巨子报道披露的细节，揭开了规模下的多沉现忧，且公司IPO前已完成3轮融资，投资方包罗黑蚁本钱、启承本钱等，此中黑蚁本钱为最大机构投资方。

　　更环节的是本钱市场的信赖门槛。港交所投资者对高度依赖加盟、屡陷食安风浪的消费企业历来审慎，此前九毛九、海底捞等赴港上市餐饮企业，或凭仗强自营能力，或依托成熟品牌口碑，才获得本钱承认。对比来看，九毛九上市前以自营为从，焦点品牌“太二”打制爆品效应，通过多品牌矩阵分离风险，上市首日获得近640倍超额认购，而袁记食物的加盟依赖、食安污点、盈利波动，招股书亦坦承，若再发生严沉食物平安变乱，将对品牌声誉、经停业绩形成严沉晦气影响，这恰是本钱最担心的风险点。

　　一盘饺子的温度，不只取决于蒸汽能否升腾，更正在于背后能否有一条值得相信的链条。对于袁记食物而言，IPO不是起点，而是从头校准成长节拍的起点。唯有正在快取稳之间找到均衡，才能让这个万店帝国实正行稳致远。（资钛出品）前往搜狐，查看更多。

　　2024年11月19日，消费者焦先生正在海淀区袁记云饺六道口店破费14元采办鲜肉云吞面，食用尾声时发觉碗中漂浮一条长约3厘米的黑紫色蚯蚓。店家开初仅同意退回14元餐费、额外补偿，焦先生返程后商量无果，遂向消保委及品牌赞扬热线赞扬，事务敏捷发酵为全网关心的食物平安风浪。曲至焦先生向消保部分赞扬后，11月27日门店才提出500元补偿方案，11月30日品牌方对外暗示已取消费者报歉息争，对涉事门店（停业执照名称为府学餐饮管剃头展无限公司）做出破产整理一周、店长、处分员工的处置。

　　合规风险暗藏。招股书认可，部门门店存正在租赁物业产权证明缺失、租赁合同未存案的问题，给运营不变性埋下现患。更值得关心的是第三方领取合规现患，公司通过加盟商员工、朋友等第三方付款人结算的金额占总营收比例别离达21。6%、9。6%、6。7%，虽然已终止该模式并完成整改，但仍面对资金返还、洗钱等潜正在法令风险。此外，公司还存正在向联系关系方采购占比5。6%的环境，订价公允性也遭到市场质疑。

　　这并非孤立事务。截至2026年1月，黑猫赞扬平台上针对“袁记云饺”的相关赞扬已达635条，较此前大幅增加，此中超六成涉及食物平安，涵盖食物发酸、卫生不达标、生熟混送及腹泻、等肠胃反映，头发、塑料碎片、未煮熟肉馅等问题频发。焦点争议还集中正在“手工现包”的宣传实正在性上，不少消费者质疑门店将地方厨房冷冻半成品复热后售卖，取品牌焦点卖点。连系招股书披露的供应链模式，目前威消息“配料由各门店自行采购”，终端门店操做规范性参差不齐，进一步放大了食材管控难度，也印证了品牌正在食安管控上的短板。

　　从模式上看，袁记食物“地方工场+冷链配送+门店现包”的系统，虽提拔了供应链效率，但也带来了长链条的品控风险。招股书明白显示，跨越95%的门店为加盟店，2023-2025年门店复合增加率达44。7%的高速扩张背后，办理取供应链能力难以同步跟进。这种轻资产扩张模式让品控高度依赖单店盲目，总部难以实现及时、全面的穿透式，成为食安问题的布局性诱因。虽然结合创始人田伟曾提及“下层督导2小时内必需处置问题”的机制，但蚯蚓事务中危机发酵近一个月才完成全流程措置，印证该机制正在终端落地结果欠安。

　　海外结构尚处初级阶段，难以构成业绩支持。截至2025年9月30日，公司正在新加坡运营5店，2025岁尾新加坡门店增至10家、泰国首店开业，海外门店累计11家，全体仍逗留正在试水阶段。对比蜜雪冰城、海底捞等已搭建当地化供应链、实现文化适配的品牌，袁记食物缺乏成熟的海外运营经验，扩张不确定性较高。

　　海外结构尚处初级阶段，难以构成业绩支持。招股书显示截至2025年9月30日，公司海外门店为53家，笼盖新加坡、泰国等市场；但连系品牌出海进度来看，其2024年12月才开出新加坡首店，截至2025岁尾海外门店现实拓展至9家，次要集中正在东南亚，且威数据佐证“53家海外门店”的具体形成，现实已开业运营的海外门店数量较少，仍逗留正在试水阶段。对比蜜雪冰城、海底捞等已搭建当地化供应链、实现文化适配的品牌，袁记食物缺乏成熟的海外运营经验，扩张不确定性较高。

　　财政数据的矛盾，曲指袁记食物盈利模式的懦弱性。招股书披露，2023年、2024年公司营收别离为20。26亿元、25。61亿元，同比增加26。4%，但净利润从1。67亿元降至1。42亿元，同比下滑15%，增收不增利特征显著。毛利率持续承压，从2023年25。9%降至2024年23。0%，2025年前三季度小幅回升至24。7%，全体呈波动下降趋向，且显著低于头部中式快餐企业28%-32%的平均程度。

　　关店压力持续攀升成为曲不雅信号。目前无招股书权势巨子数据“2023年至2025年9月累计关店495家”，但终端运营承压确有迹可循——袁记食物门店以加盟为从，总部正在部门区域存正在选址评估不脚、门店密渡过高导致客源分流的问题。华东地域部门加盟商向透露，新店开业后因客流不及预期敏捷吃亏，而总部收入次要依赖加盟费取强制物料采购，后续运营支撑严沉不脚，加盟商信赖根本持续被。